Robert Carhart Merton

1.1. Birth and Family Background

Merton lahir pada tanggal 31 Juli 1944 di New York City, Amerika Serikat. Ia adalah putra dari Robert K. Merton, seorang sosiolog terkemuka yang berdarah Yahudi Amerika, dan Suzanne Carhart, yang berasal dari keluarga Metodis/Quaker dari New Jersey selatan yang telah turun-temurun. Ia tumbuh besar di Hastings-on-Hudson, New York.

1.2. Education

Merton memulai pendidikan tingginya di Universitas Columbia, di mana ia meraih gelar Sarjana Sains dalam Matematika Teknik dari Columbia School of Engineering and Applied Science pada tahun 1966. Ia kemudian melanjutkan studinya di California Institute of Technology, memperoleh gelar Magister Sains dalam Matematika Terapan pada tahun 1967. Puncak perjalanan akademisnya adalah ketika ia meraih gelar Doktor (PhD) dalam bidang ekonomi dari Massachusetts Institute of Technology (MIT) pada tahun 1970. Disertasinya dibimbing langsung oleh Paul Samuelson, seorang ekonom peraih Nobel yang sangat berpengaruh.

2.1. Academic Career

Setelah menyelesaikan gelar doktornya, Merton bergabung dengan fakultas MIT Sloan School of Management pada tahun 1970, di mana ia mengajar hingga tahun 1988 sebagai profesor madya dan kemudian profesor penuh. Pada tahun 1988, Merton pindah ke Universitas Harvard, di mana ia menjabat sebagai Profesor Administrasi Bisnis George Fisher Baker hingga tahun 1998. Dari tahun 1998 hingga 2010, ia menjadi Profesor Universitas John dan Natty McArthur. Pada tahun 2010, ia menjadi Profesor Emeritus di Universitas Harvard.

Pada tahun 2010, Robert C. Merton kembali bergabung dengan MIT Sloan School of Management, di mana ia menjabat sebagai Profesor Keuangan Terkemuka di Sekolah Manajemen. Hingga tahun 2021, ia masih menjadi anggota fakultas di MIT.

2.2. Professional Affiliations and Roles

Merton telah memegang berbagai posisi kepemimpinan dan keanggotaan di organisasi akademis dan profesional bergengsi. Ia adalah mantan Presiden American Finance Association pada tahun 1986. Pada tahun 1993, ia menjadi anggota National Academy of Sciences Amerika Serikat. Ia juga merupakan anggota American Academy of Arts and Sciences sejak tahun 1986.

Selain itu, ia menjadi Anggota Terkemuka di Institute for Quantitative Research in Finance ('Q Group') pada tahun 1997, dan Anggota FMA di Financial Management Association pada tahun 2000. Ia juga diakui sebagai Anggota di Society of Fellows, American Finance Association, pada tahun 2000. Dari tahun 2009 hingga 2021, Merton menjabat sebagai salah satu editor pendiri Annual Review of Financial Economics.

2.3. Financial Industry Involvement

Keterlibatan profesional pertama Merton dengan dana lindung nilai dimulai pada tahun 1968. Penasihatnya saat itu, Paul Samuelson, membawanya bergabung dengan Arbitrage Management Company (AMC), bersama pendiri Michael Goodkin dan kepala eksekutif Harry Markowitz. AMC dikenal sebagai upaya pertama dalam perdagangan arbitrase terkomputerisasi. Setelah beroperasi sukses sebagai dana lindung nilai swasta, AMC dijual kepada Stuart & Co. pada tahun 1971.

Sejak tahun 2010, ia juga menjabat sebagai Ilmuwan Residen di Dimensional Fund Advisors, di mana ia berfokus pada manajemen pensiun.

3.1. Financial Theory and Models

Kontribusi paling seminal Merton adalah karyanya dalam keuangan waktu kontinu, yang memungkinkan analisis dan penetapan harga instrumen keuangan dalam lingkungan di mana harga berubah secara terus-menerus. Ia dikenal secara khusus atas perannya dalam pengembangan model Black-Scholes-Merton. Meskipun Fischer Black dan Myron Scholes mengembangkan model penetapan harga opsi awal, Merton memberikan pembuktian matematis yang ketat dan perluasan penting, termasuk konsep "teori penetapan harga opsi rasional" dan aplikasinya pada derivatif. Karyanya ini, yang diterbitkan dalam makalahnya "Theory of Rational Option Pricing" pada tahun 1973, menjadi landasan bagi penilaian opsi dan sekuritas derivatif lainnya.

3.2. Research Areas

Minat penelitian Merton sangat luas dan mencakup berbagai aspek teori keuangan dan aplikasinya. Area penelitiannya meliputi:

• Investasi siklus hidup
• Pemilihan portofolio intertemporal yang optimal
• Penetapan harga aset modal
• Penetapan harga opsi
• Utang korporasi berisiko
• Jaminan pinjaman
• Sekuritas derivatif kompleks lainnya
• Operasi dan regulasi institusi keuangan
• Inovasi keuangan dan dinamika perubahan kelembagaan
• Pengendalian penyebaran risiko makrofinansial
• Peningkatan metode pengukuran dan pengelolaan risiko negara

4.1. Founding and Operation

Pada tahun 1993, Merton turut mendirikan Long-Term Capital Management (LTCM) bersama Myron Scholes dan lainnya. Dana lindung nilai ini didirikan dengan tujuan menerapkan teori keuangan canggih dan model kuantitatif yang dikembangkan oleh para pendirinya, termasuk model penetapan harga opsi yang telah membawa mereka ketenaran akademis. Selama empat tahun pertama operasinya, LTCM berhasil mencatat tingkat pengembalian yang sangat tinggi, dengan keuntungan tahunan mencapai 40%. Keberhasilan awal ini menarik banyak investor dan memperkuat reputasi para pendirinya sebagai "ahli kuantitatif" yang mampu menerjemahkan ilmu keuangan ke dalam praktik yang menguntungkan.

4.2. Collapse and Impact

Namun, pada tahun 1998, LTCM mengalami kerugian besar dan ambruk. Keruntuhan ini dipicu oleh krisis keuangan Rusia yang tidak terduga, di mana LTCM salah membaca pergerakan pasar dan mengalami kerugian besar dari posisi yang sangat berisiko. Dana tersebut kehilangan 4.60 B USD, menghapus sebagian besar nilai yang diinvestasikan oleh para investor.

Keruntuhan LTCM memiliki implikasi risiko sistemik yang serius bagi stabilitas keuangan global. Kekhawatiran bahwa kegagalan LTCM dapat memicu efek domino di pasar keuangan mendorong Federal Reserve Bank of New York untuk memediasi dan menyusun dana talangan (bailout) sebesar 3.60 B USD dari konsorsium 14 bank swasta. Peristiwa ini menjadi contoh nyata bagaimana model keuangan yang canggih, meskipun berpotensi menghasilkan keuntungan besar, juga membawa risiko yang signifikan, terutama ketika digunakan dengan leverage yang tinggi. Merton dan Scholes, yang baru setahun sebelumnya meraih Nobel, mendapati reputasi mereka tercoreng oleh insiden kegagalan yang mengejutkan ini.

5.1. Nobel Memorial Prize in Economic Sciences

Pada tahun 1997, Robert C. Merton dianugerahi Hadiah Bank Swedia dalam Ilmu Ekonomi untuk Mengenang Alfred Nobel bersama dengan Myron Scholes. Mereka menerima penghargaan ini atas pekerjaan mereka dalam mengembangkan metode baru untuk menentukan nilai derivatif, khususnya model penetapan harga opsi. Kontribusi mereka secara fundamental mengubah cara pasar keuangan memahami dan menilai instrumen derivatif.

5.2. Other Significant Awards

Sepanjang kariernya, Merton telah menerima banyak penghargaan penting lainnya:

• 1986**: Menjadi Anggota American Academy of Arts and Sciences.
• 1986**: Menjabat sebagai Presiden American Finance Association.
• 1993**: Menjadi anggota United States National Academy of Sciences.
• 1993**: Menerima International INA - Accademia Nazionale dei Lincei Prize dari Akademi Nasional Lincei, Roma.
• 1993**: Memenangkan Financial Engineer of the Year Award perdana dari International Association of Financial Engineers (sekarang berganti nama menjadi International Association for Quantitative Finance).
• 1994**: Menjadi Senior Fellow di International Association for Quantitative Finance.
• 1997**: Menjadi Distinguished Fellow di Institute for Quantitative Research in Finance ('Q Group').
• 1998**: Menerima Michael I. Pupin Medal for Service to the Nation dari Universitas Columbia.
• 1998**: Dinobatkan ke dalam Derivatives Hall of Fame oleh majalah Derivatives Strategy.
• 1999**: Menerima penghargaan pencapaian seumur hidup dalam keuangan matematis.
• 2000**: Menjadi FMA Fellow di Financial Management Association.
• 2000**: Menjadi Fellow di Society of Fellows, American Finance Association.
• 2002**: Dinobatkan ke dalam Risk Hall of Fame oleh majalah Risk.
• 2003**: Menerima Risk's Lifetime Achievement Award atas kontribusinya dalam bidang manajemen risiko.
• 2003**: Menerima Nicholas Molodovsky Award for Outstanding Contribution to Investment Research dari CFA Institute.
• 2005**: Perpustakaan Baker di Universitas Harvard membuka Pameran Merton untuk menghormatinya.
• 2009**: Menerima Robert A. Muh Award in the Humanities, Arts and Social Sciences dari Massachusetts Institute of Technology.
• 2009**: Menerima Tjalling C. Koopmans Asset Award dari Tilburg University.
• 2010**: Menerima Kolmogorov medal dari University of London.
• 2010**: Menerima Hamilton Medal dari Royal Irish Academy.
• 2011**: Menerima CME Group Melamed-Arditti Innovation Award.
• 2013**: Menerima WFE Award for Excellence dari World Federation of Exchanges.
• 2014**: Menerima Lifetime Achievement Award dari Financial Intermediation Research Society.
• 2017**: Menerima Finance Diamond Price dari Fundacion de Investigacion IMEF, Meksiko.
• 2022**: Menerima Lifetime Achievement Award dari Plan Sponsor Council of America (PSCA).